张芳奕

§§2.6.3　融资对赌的主要风险
投资方和被投资企业签订对赌协议的案例越来越多，协议内容通常是如果公司能够在一定时间内完成要求的经营业绩，投资方则以约定价格返还公司一定股权，如果没能完成任务，就需要为投资方提供更多的股权，管理团队也有可能被扫地出门。
例如徐工集团和凯雷签订的对赌协议要求徐工集团在2006年达成盈利要求，凯雷出资1.2亿美元溢价收购徐工机械2.42亿元资产，否则出资6000万美元收购徐工机械2.42亿元资产。
再例如，江苏雨润食品和高盛签订的对赌协议，要求如果江苏雨润食品在2005年的净利润为2.63～3.25亿元，就要转让最高2.8%的已发行股份给外资；如果净利润低于2.592亿元时，就要以溢价20%的价格购买外方持有的股权。
对赌协议运用得当，可以让投资方有效控制投资风险，同时激励融资方企业管理层的工作热情，但对赌协议本身的高风险性也可能给投资方及融资方带来较大风险。具体来看，对赌协议的风险主要包括以下三种。